En poco más de un mes hemos pasado de preguntarnos si los mínimos de principios de marzo eran el suelo del ciclo bajista a preguntarnos si los máximos de principios de enero van a funcionar o no como "techo" dentro de este "rally" alcista que a tantos ha sorprendido. En concreto el actual "rally" ha tenido dos causas próximas, por un lado, las políticas de expansión monetaria no convencionales anunciadas primero por la FED y aceptadas luego por otros Bancos Centrales y por el G20 y por otro lado, los buenos resultados empresariales del primer trimestre.

Esta última semana, hemos visto una cascada de buenos resultados, como los de Goldman Sachs, JP Morgan, Barclays, Citigroup y General Electric. En el caso de Nokia la caída en un 90% de sus beneficios fue compensada por las buenas expectativas anunciadas, y en el de Google su caída de cifra de ventas tuvo su contrapeso en la subida de los beneficios trimestrales.

En el plano macroeconómico, también hemos visto como la mala cifra de ventas minoristas en EE.UU. en marzo pasó también a un segundo plano ante las palabras de Obama y de Bernanke anunciando el próximo fin de la recesión americana y ante las observaciones del Beige Book en el sentido de que empieza a frenarse el ritmo de caída.

En base a lo anterior han surgido opiniones manifestando que tal vez este rally puede ir mucho más allá. Para responder a esta pregunta lo esencial es ir analizando los datos económicos y empresariales, para ver si de verdad estamos ante un cambio de escenario que permita pensar en una salida definitiva al alza de los índices.

Yo diría a modo de conclusión que no hay que quitar importancia a este "rally" de las Bolsas, que viene a confirmar nuestra tesis principal para el 2.009, a saber, que veremos una estabilización de las Bolsas a lo largo del año, y que lo normal es que el año acabe con ligeras ganancias, pero desde luego es pronto para pensar en que el rango de negociación se rompa al alza de forma clara. Lo que no excluye rupturas transitorias, como fue la de principios de marzo hacia abajo. Dentro de esta idea hay que tener en cuenta que la subida ha tenido como protagonistas a los valores bancarios y a algunos cíclicos y que sin embargo otros valores apenas si han subido. Si viene una corrección corregirá todo pero bajarán menos los valores que no se han beneficiado del rally y que tienen buenos fundamentales, como las eléctricas, las "telecos" y algunos valores de alimentación, de distribución o industriales.