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Empresa y Finanzas COMUNIDAD VALENCIANA |
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¿Tiene fin la caída de los bancos?
 FRANCISCO JORRO -
Analista Renta 4
Recientemente hemos visto fuertes caídas de los Bancos europeos debidas a los temores a que algunas economías emergentes de Europa del Este puedan tener problemas de solvencia, con impacto en las entidades bancarias más expuestas, y terminaba entre rumores de posible nacionalización de dos grandes Bancos americanos, Citi y Bank of America.
Tras muchos meses ya seguidos de caídas en las cotizaciones bancarias y con esta aceleración de las mismas desde que empezó el año, la pregunta es: ¿tiene fin la caída de los Bancos?
La respuesta no es fácil porque no se sabe la dimensión de los problemas de balance y porque la escala de esos problemas se agrava a medida que la propia crisis económica avanza.
Los Bancos generan desconfianza, lo cual provoca caídas de las Bolsas y en los mercados de bonos corporativos, lo cual deteriora aun más la confianza y aleja la recuperación económica, lo que provoca mayores problemas en los balances bancarios, al deteriorar el valor de los activos.
Esta espiral es bien visible en los datos que vamos conociendo, que van a peor. Así la caída de un 12,7% anualizado del PIB japonés en el cuarto trimestre de 2.008, se suma a las de la zona euro (-5,9% anualizado de caída del PIB en el cuarto trimestre) y a la de la economía norteamericana (-3,8% anualizado). A nivel empresarial, el deterioro también es visible, con suspensiones de pagos como la de Saab o malos resultados que en general estamos viendo.
En las Bolsas la cuestión es si vamos a ver o no otra pata a la baja tras haber llegado a los mínimos del pasado noviembre. El consenso entre los analistas técnicos es el de una fuerte bajada adicional, que llevaría al Ibex al nivel 6.000 o 6.500. Se rompería así el escenario básico que hemos estado manejando, que es el de formación de un rango amplio de estabilización a lo largo de 2.009, con bastante volatilidad, entre niveles que para el Ibex podríamos situar entre el 7.700 y el 9.200, con potenciales rupturas transitorias por debajo o por encima de esos niveles.
La Bolsa está hoy dominada por los análisis técnicos dada la ausencia de inversores finales. A nivel de análisis fundamental, nadie discute que las Bolsas están baratas en función de los datos conocidos, pero el temor a nuevas sorpresas en los balances bancarios y la sensación de que todo puede ir muy a peor en poco tiempo hacen desconfiar de las valoraciones.
En este contexto, da la impresión de que siguiendo el análisis técnico puede ser hoy fácil ganar dinero en la Bolsa. Basta con ponerse a la baja y esperar. Es así como están operando muchos inversores que están siguiendo esta estrategia bajista, entre ellos varios hedge funds que esta semana de nuevo hacían públicas nuevas posiciones bajistas de venta en descubierto sobre el capital de Bancos españoles. De tomar esta posición, nuestra recomendación es poner rigurosos sistemas de "stop loss" es decir, de limitación de las pérdidas en el caso de un brusco giro al alza de las Bolsas. La lección de lo sucedido con la especulación a la baja en Volkswagen y las tragedias que generó, debe tenerse muy presente.
Desde un punto de vista más general, si las Bolsas entran en una fase de nuevas bajadas, el mensaje será de desconfianza y miedo, retrasando y dificultando aun más la recuperación. Los Gobiernos pueden seguir elaborando planes de estímulo, o planes de ayuda al sector bancario, pero si las Bolsas no se estabilizan esos planes seguirán siendo totalmente ineficaces. |
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